瑞幸咖啡的资本神话破灭了。4月2日，浑水机构发布一份针对瑞幸的做空报告后，瑞幸咖啡公开承认内部业绩造假，指出首席运营官和部分员工伪造业绩约22亿元人民币。这一消息让瑞幸咖啡在美股开盘后的40分钟里先后触发5次熔断，跌幅74.89%。

事实上，身陷危机的瑞幸咖啡背后正是近几年来在资本市场上翻云覆雨的神州优车。此次股价大跌，同为“神州系”的宝沃汽车也被波及。浑水的做空报告中指出，2019年神州优车在收购宝沃汽车交易中， 神州优车董事长陆正耀被指向王百因（朋友兼同学）进行利益输送。

宝沃的亏损黑洞体质

宝沃汽车创立于1919年，是德国早期知名的汽车品牌之一，不过在1963年，由于经营不善被强制破产，从此宝沃汽车退出了历史舞台长达半个世纪。唯一剩下的，也就是个宝沃品牌而已。如果说有技术，半个世纪前的造车技术在今天也早已过时。

宝沃的复活得益于福田。2014年，福田汽车花了500万欧元将这一品牌买下，并在2016年1月成立了北京宝沃汽车有限公司，开始生产宝沃汽车，厂址设在北京密云。

然而宝沃被收购后，经营状况并不理想。据数据统计，2016年-2018年，北京宝沃汽车分别亏损4.84亿元、9.85亿元和25.45亿元，三年累计亏损40.14亿元；销量分别为3万辆、4.4万辆和3.29万辆，三年时间累计销量为10.69万辆。

面对连年亏损的宝沃汽车，收购宝沃的福田汽车不堪重负，于2018年10月挂牌转让北京宝沃汽车有限公司67%的股权，寻找接盘侠。

2018年12月29日，宝沃汽车67%股权被长盛兴业（陆正耀同学王百因的公司）买下，2019年3月，神州优车公告拟通过子公司以现金收购的方式，受让福田汽车转让给长盛兴业的宝沃汽车67%股权，交易对价41.09亿元。

富有戏剧性的是，在斩断了与宝沃的联系后，北汽福田迅速扭亏为盈。根据福田的预测，公司在2019年的净利润约为3.6亿元。而陆正耀的神州系，却在收购宝沃后相继陷入漩涡。

但神州汽车的初衷并不单纯。

或成下一个瑞幸？

瑞幸咖啡成名于新零售模式，但这一模式从一开始就备受质疑。本次瑞幸的闪崩让人对其发展模式和效果产生了怀疑，复制了瑞幸新零售模式的宝沃汽车是否真的能走向成功？

陆正耀这场对宝沃汽车的收购可以说是跨界之举，在此之前，陆正耀在造车方面并不专业。

接盘宝沃仅十天，陆正耀就迅速造了一个新概念——汽车新零售：通过产业链改造和平台赋能，全面实现产销分离、渠道重塑、重构汽车消费、重新定义汽车新零售。

实际上，所谓新零售概念里最主要的措施“千城万店”渠道下沉计划并不新鲜，其他车企早就实施过了，不过其他车企都是通过自己的一级经销商来实施的，一级经销商自己来发展二级、三级经销商，不会损害原有经销商的利益；但宝沃却是直接接绕开所在地的原有经销商，只需有50平方米就可以开店，极大损害了原有经销商的利益。

这一做法不仅遭到原有经销商的反对，也被业内人士不看好。乘联会秘书长崔东树表示，4s店还是比较成功的模式，在中短期之内应该会发展地比较好。取消4s店，转成小门小店，并不适合现阶段燃油车市场，没有太大的发展机会。未来，神州肯定还是会改回来。因为，中大型4s店，对厂商品牌、销售还是很有价格。

陆正耀对宝沃汽车的做法也被质疑是为变现，神州入驻宝沃之后，一直在做的一件事就是：卖车，变现。没有为其输血的想法，这带来的后果就是宝沃两年以来没有一款新车推出哪怕是产品计划也没公布。

早在这次瑞幸咖啡遭做空前，对神州优车在宝沃身上继续资本游戏的质疑之声就源源不绝，毕竟神州优车此前就有前科，目前已是朝不保夕的宝沃汽车或许又是资本玩家陆正耀的第二个瑞幸。

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